中邮证券近来发布餐饮职业陈述：新年盯梢：白酒动销略好于预期，酵母需求耐性强。
新年期间全国餐饮和零售消费稳中有增，消费券拉动作用十分显着。依据商务部数据，2025年新年假期前四天，全国要点零售与餐饮企业销售额同比提高5.4%，要点监测的餐饮企业营业额增加5.1%。从各个地区的反应状况去看，新年假期四川省发放消费券拉动消费明显，线%；湖北零售业和餐饮业累计交易额313.2亿元，同比增加5.25%，餐饮业增加8.21%；山东省500家要点零售企业销售额较去年增加2.35%，餐饮收入增加4.50%；河南省市县联动发放新春消费券超4亿元，带动直接消费约16亿元。
白酒盯梢：新年高动销基数下、品牌酒企饱尝住检测、平稳度过，动销全体看略好于节前预期：新年期间茅台回款进展相等，其他酒企回款进展遍及慢于去年同期（预期内、节后冷季回款仍有必定要求），动销状况遍及同比下滑或同比增幅变窄，起伏略好于节前预期。各酒企在途径操作上趋向理性，逐渐加强了对库存和价格的管控。新年前后，五粮液、当代缘、洋河等品牌在全国或部分区域采取了控货办法。五粮液批价上行体现明显、汾酒批价稳中有增。动销次序上苏皖白酒好于高端酒好于次高端酒；场景上宴席相对景气，礼赠和商务持续承压。
群众品盯梢：新途径/新品助力零食/烘焙，安琪酵母需求较微弱：1）啤酒新年需求平平，现饮途径包含餐饮和夜场没有明显改进，导致职业全体量价持续承压，啤酒企业加大对非现饮途径的扩张，本钱端来看啤酒职业的原材料包含麦芽价格有必定下降。2）乳制品库存健康，新年期间需求平稳，年头至今奶价根本维稳，没有进一步下行，24Q3奶牛存栏量负增加，25年职业供需缺口有望进一步缩小。3）零食板块线上抖音途径看大都企业平稳度过，因新年错期导致基数差异，咱们将12月与1月算计来看三只松鼠、洽洽食物在年货节完成了较快增加。线下看三只松鼠在经销途径助力下取得较好增加、动销较好（途径反应终端门店库存也处于较低水平）。零食量贩有突出奉献的公司探究新店型省钱超市助力同店增加，估计本年补助方针有收有放。4）山姆等商超途径新品商场端反应较好持续助力立高、有友开年体现。立高商超途径新品奉献微弱，24年尾推出的3款新品体现亮眼，本年将连续老品晋级迭代。5）安琪酵母海外需求依然微弱，国内即使新年错期影响仍改进活跃，糖蜜价格下降超预期，到1月份现已降至1068.44元/吨。
本周食饮板块跌幅靠前，申万餐饮职业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.10%，在30个申万一级职业中位列第27，跑输沪深300指数2.08个百分点，当时职业动态PE为20.47。
本周食饮职业的子板块有3个板块完成上涨，板块涨幅最高的为调味发酵品（+2.82%）。
从个股视点看，食饮板块本周69只个股收涨，涨幅前5分别为莲花健康（+29.42%）、庄园草场（+7.97%）、海南椰岛（+6.73%）、惠发食物（+5.93%）、贝因美（+5.90%）。
食物安全的危险；职业竞赛加重的危险；需求复苏没有抵达预期的危险；本钱动摇的危险。（ 中邮证券 蔡雪昱,张子健,杨逸文）
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